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油价下行仍在路上 美金融监管将是今后最大的风险因素

标签: | 来源:天润集团 | 访问量:
12
Aug
2016
导 语

近期,油价在跌破40美元之后,连续出现了几日的反弹,但是,这并改变不了油价继续下行的趋势。若无突发事件发生,预计这轮下行周期有可能在8月底前后结束,底部价位有可能在35-32美元范围内形成。当前,由于美国对金融投机的监管执行期限己近。这一政策产生的效应将对8月底之后的油价走势有着有极大影响以及不确定性。从现在起,就应关注这一政策的行为效应,时刻警惕出现价格的超跌局面。

 

近期,油价在跌破40美元之后,连续出现了几日的反弹,并且在8月5日反弹至接近42美元附近。这一现象是否意味着出现了由跌转升的拐点?油价是否又将进入下一个上行周期呢?油价运行的真实原因告诉我们,近几日油价的反弹仅是下行周期中的一种短暂现象,它改变不了油价继续下行的必然走势。油价下行仍在路上。 

从6月8日的51美元做为这轮油价下行周期始点计,在历时2个月左右的下行时段内,油价阶段性的反弹并不只有8月初的这一次,在此前还曾有两次阶段性的反弹,分别出现在6月中旬与6月底期间,并阶段性推涨了油价3-4美元。支撑前两次油价反弹的理由均与美国库存有关,以及受美联储加息暂缓、挪威石油工人罢工等突发事件的影响。但是,在这些理由支撑下的油价反弹,最后均未挡住油价继续下挫之路。 

这一次,油价从8月3日的39美元的价位开始反弹,3个交易日内反弹了约2.5美元。其支撑油价反弹的理由也是由美国库存引起的,不过,显得十分牵强的是,这次石油交易者不顾及当周原油库存这类大数椐继续上升的事实,而选择性的揪住汽油库存下降这类相对次要的数据说事罢了。 

事实证明,在美原油库存己达到5.2亿桶历史高位的今天,短暂的库存下降、或是小于预期的库存估值终究不能成为主导油价持续上涨的理由。想必,8月初的这次油价反弹也将途归前两次反弹后的油价走势,油价仍将重新归于下跌途中。

仔细看一下近年以来的油价走势,我们发现,不但是在油价下行周期的时间段内,会多次出现数日的价格反弹,即便是在油价的上行周期内,也同样出现过数日的价格下挫。多数情况下,这种阶段性的价格波动,是由于部分投机商阶段性增平仓的操作引起的。 

在近期的几次价格反弹时段内,多空头双方交易都十分活跃,即使是在空头继续增仓之际,多头也在买多加仓,可见,近期以来多空双方博弈及对赌的程度十分强烈。在多空双方投机力量强盛的今天,疑是逼空的现象已不是一次,因此,在下行途中出现短暂的价格反弹也就不足为怪了。不仅这次有,今后还会频频再现。 

今天,分析判断影响因素十分复杂的国际油价,己不能简单的继续沿用传统的经济学原理做为指导思想,应该从哲理的层面入手重新构建相适应的思考方法。这样才有可能改变当前国际油价研究方面频频偏差的局面。我们应建立这样的观察事物的思维逻辑,即,事物的发展往往是在各种矛盾的交错中演进着,事物最终的走向只不过是主要矛盾制约了次要矛盾罢了。所以,在各种矛盾的纠结中,事物才会朝着主要矛盾所属的性质方向演变。 

这也应该视为我们研究油价走势时的思维逻辑。这样才能不被偶发的、次要的因素而迷茫对油价的整体判断。现实中,油价判断失误,往往与一叶障目、抓不住主要因素有关。油价研究者,有必要建立识别矛盾主次的理念并加强此方面的训练。 

以油价波动是由持仓者的态度决定的这种观点做为具体的研究方法,我们可以得出这样的结论,目前由于空头加仓规模还未到位,空头继续加仓将是今后一段时间内作用油价的主导力量,而其它因素均是从属力量。因此,近几日的油价反弹并不能改变油价继续下跌的趋势。若没有其它突发事件干扰,预计,这轮油价下行周期有可能在8月底前后结束,油价的底部价位有可能在35-32美元范围内形成。 

但是,有一个会严重影响油价运行的因素,必须列入到当前以及今后一段时间特别需要考虑的范畴内,这就是美国对石油期货市场中的投机行为的监管政策执行期限己近,大限之前,各大银行及金融机构何时将会再次启动大规模的撤资行动?在这一政策影响下的石油投机商的操作行为,将会成为今后一段时间内的价格最大不确定因素甚至是最大的风险因素。 

本来,油价一轮又一轮有序的升降波动是个常态,就象潮汐变化有涨潮必有退潮一样必然,当然,这与现货市场中的真实供需无关,而是由期货市场中的虚拟供需所致。正常情况下,现货市场的供需关系不会这样随性的变动。说得通俗一些,期货市场中的虚拟供需,本质上就是多空投机力量形成的看多或看空市场的投机商情绪反映。 

由于这种情绪反映,主要是建立在投机商持仓位周期性调整规律的基础上的。因此,我们才会看到,油价波动就如潮汐变化那样有规律波动的独特现象,并且还能看到一些机构(主要是石油期货的参与者)对期货市场中的供需关系判断,或失衡或再平衡的结论变换得那样随心所欲。 

今天的问题正是在于,限制石油期货市场中投机性炒作的大限之日已经曲指可数了,这是改变现有的油价变化规律的一个极为重要的因素。按照美国《多德-弗兰克法案》中“沃克尔规则”规定的执行期在2017年7月1日之前。在此大限日之前,各大型银行及大型金融机构必须退出包括石油期货在内的自营交易。如果,各银行及金融机构的撤资行动重新开始,油价中现存的投机性泡沫进将会进一步被挤压。2014年下半年油价断崖式下跌与此有很大关系。 

鉴于由于当前石油期货市场中,还存在着巨额的投机机构自营资金,因此,其中隐藏着因撤资而带来的极大的价格风险。从现在起,我们就应关注这一政策的行为效应,时刻警惕出现价格的超跌局面。

 
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